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文|和讯财经 阮雨葵(富达娱乐注册)

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近日,专做智能手机摄像头模组的贝隆精密科技股份有限公司(以下简称“贝隆精密”)终于步入上市委员会审议阶段,前后历时一年,经过四次更新申请,三轮问询。

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作为果链之一的贝隆精密,苹果是否能成为其长期的“避风港”?

紧抱苹果“大腿”

客户依赖度远高于同行

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公开资料显示,贝隆精密主要从事精密结构件的研发、生产和销售。产品主要运用于智能手机、可穿戴设备、智慧安居及汽车电子等行业,其中近8成收入主要还是来自智能手机行业。

据了解,贝隆精密的直接客户主要是舜宇光学、安费诺、海康威视(002415)和大华股份(002236)等供应商,公司对其有极高的依赖度且程度日渐增加。值得注意的是,贝隆精密于2018年开始与苹果供应链公司安费诺接洽合作,销售额迅速攀升。

安费诺目前已取代舜宇光学成为第一大客户,报告期内,公司向其销售金额占当期营业收入比重分别为6.96%、16.01%和43.65%,为公司贡献了超过50%的毛利。另外,贝隆精密也在安费诺同类产品供应商中排名前二。

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从整体来看,贝隆精密对前五大客户合计销售金额占当期营业收入的比重分别达到90.74%、92.92%和93.85%。虽然客户高集中度是行业公司的共性,但贝隆精密对大客户的依赖度要远高于行业平均水平。

业绩方面,据招股书披露,2019-2021年,贝隆精密全年营收分别为2.46亿元、2.52亿元、3.35亿元,净利润分别为5695万、5190万、5589万,整体业绩存在波动。对大客户重度依赖的后果之一便是公司利润空间会随着大客户业务变化和决策而有较大幅度波动,报告期内,贝隆精密的的综合毛利率分别为43%、38%、34%,已呈下降之势。

行业人士分析,“果链”企业存在单一客户的风险,因为各种原因,被苹果“踢出局”的风险就像一把达摩克利斯之剑。

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贝隆精密也表示,若公司向安费诺销售产品的终端品牌市场销售情况不及预期,或安费诺对应终端品牌的产业链整体发生转移,将使双方长期合作出现不利变化,并将对其经营业绩造成不利影响。

议价能力较弱

短期偿债压力大

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背靠大树好乘凉,贝隆精密依赖“果链”便可以高枕无忧吗?事实上,贝隆精密的大客户依赖症仍存在一系列问题。

从现金流看,贝隆精密的现金及现金等价物净增加额并不乐观,除2019年为正外,其他均为失血状态,而核心的经营活动产生的现金流量净额也变动大,2018年、2019年甚至都不过千万。

另外,公司应收账款净额分别为1.17亿元、1.08亿元和8659万元,占全年营收的47.5%、42.7%和25.8%,

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